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一片消费悲观论调中 酒店业凭什么持续提价

时间:2019-04-27 18:50 来源:未知  手机版

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要点:

戊戌年消费市场不尽如人意,但不必悲观

如果以农历来计时的话,过去的戊戌年中国消费市场的表现并不尽如人意,在农历腊月,社零同期增速已经降至8.2%,是自2003年以来的历史最低值。于是,在戊戌年底,对消费的悲观情绪自然甚嚣尘上。我们综合研究了社会消费品零售总额、人均可支配收入、居民杠杆率等指标,并且以东部省市、中部省市为划分考察了社零增速的变化,用一二线城市与三线以下城市的人均可支配收入增速作对比来看收入的差别。我们认为,悲观情绪大可不必,中国的中部省份及大部分三线城市仍旧具有足够的消费动力,消费市场的前景依旧光明。

可选消费依旧要选,经济复苏弹性

可观

我们盘点了酒店、免税、旅游、化妆品这几个可选消费行业。我们认为,酒店将会是经济复苏后最先回暖的细分子行业,入住率的提升叠加已经上提过的房价,将会驱动业绩快速增长;而免税行业则是最有望穿越经济周期的子版块,人均实际消费与免税限额之间的差距给予更多的上涨空间;国产化妆品的逻辑很清晰,三线以下城市“零”到“壹”的消费升级带来足够的增量;而旅游板块虽然受景区票价下降,及部分出境游目的地安全事件的负面影响,不确定性较强,但2019年“五一”假期延长将为旅游注入强心剂,接下来通过看“五一”小长假的旅游数据,将能洞悉全年旅游市场总体情况。

有增有减,开启消费新时代

戊戌年前后,我们看到了政策面的“增减”,增在于促进消费政策相继颁布,减在于减税降费措施落到实处。我们始终认为这是属于消费的时代,即使目光转向科创,但如果没有消费作为支撑,技术的进步将难以得到兑现。长期来看,消费的新时代已经来临。

风险提示:经济复苏不及预期,政策实施进度不及预期。

正文

1、 我们的观点:这是属于消费的时代

1)戊戌年消费不尽如人意,但不必悲观

刚刚过去的农历戊戌狗年,中美贸易战拉开序幕,金融市场去杠杆轰轰烈烈,关于货币政策的讨论不绝于耳,社零增速下滑至2003年以来的最低值。戊戌年消费的确不尽如人意,但真的应该对中国的消费市场持悲观情绪吗?我们整理了人均可支配收入,发现近几年增速仍旧稳健;我们拉取了居民杠杆率数据,发现近几年持续上涨;我们选取了东部沿海省市与中部省市的社零数据作对比,发现中部省份的社零增速下滑并不明显。我们认为,对于消费的预期或许不必悲观,问题也许只出现发达地区,或者说是房价较高的地区,大多数三线城市及中部省份城市的消费市场仍保持较高的景气度。

2)可选消费并非不可选,“零”到“壹”的跨越仍在持续

我们探讨了部分可选消费,包括酒店、旅游、免税和化妆品。我们认为,酒店将会是经济复苏后最先回暖的细分子行业,入住率的提升叠加已经上提过的房价,将会驱动业绩快速增长;而免税行业则是最有望穿越经济周期的子版块,人均实际消费与免税限额之间的差距给予更多的上涨空间;国产化妆品的逻辑很清晰,三线以下城市“零”到“壹”的消费升级带来足够的增量。相比之下,旅游板块回暖逻辑更难厘清,尤其是旅游消费增速放缓,景区票价下降使得国内旅游市场遇到了一些问题,而出境游也受制于目的地安全事件影响,不确定因素较多,不过,2019年“五一”假期延长为旅游注入了强心剂。

3)有增有减彰显政策导向,这仍是属于消费的时代

戊戌年前后,我们看到了政策的之于消费而言,有增有减。增在于多项促进消费的政策相继颁布,提振市场信心;减在于减税降费不断落地实施,增强消费能力。这仍是属于消费的时代。我们看到高端制造、人工智能、信息技术等高精尖行业蓬勃发展,也看到科创板群雄即将逐鹿中原,但我们不能遗忘,科技的发展需要消费来兑现,这也是为什么我们长期看好消费的核心原因。

2、 回望戊戌年:何谈悲观?没钱消费或者被压抑的需求

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