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投资项目分析师CIPA专家李伟:中国酒店业春天已来,四个内在逻辑与五点从业建议

时间:2019-07-24 00:56 来源:未知  手机版

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随着华住酒店(HTHT)的股价从2016年底的51美元攀升到目前的146.99美元(截至2月19日收盘数据),涨幅达188%,股市表现一度超越了凯悦、万豪等国际著名酒店集团,中国酒店行业再次得到投资者的广泛关注。

透过事件看本质,由华住酒店掀起的资本浪潮,是否意味着国内酒店行业春天的到来?酒店行业繁荣背后的内在逻辑是什么?酒店从业者面对如此盛宴又应做何准备?

全国投资项目分析师CIPA培训班御用讲师、清禾研究室旅游金融专家李伟教授从专业角度发表了自己的看法和建议。

国内酒店行业开始步入繁荣阶段

酒店业是一个周期性很强的行业。从阶段来看,一轮完整的酒店行业周期会经历复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段,表现在指标上就是以每间可出售客房产生的平均营业收入(RevPAR)来表示。由于RevPAR=已售客房平均价格(ADR)*入住率(Occ),所以酒店行业这个关键指标(RevPAR)可以被分解为ADR和Occ两项,因而酒店行业的荣枯也就往往和这个指标的起伏密切相关。

复苏阶段,Occ首先上升,而ADR仍然下滑;繁荣阶段,Occ和ADR双双上升,此时RevPAR不断上升;衰退阶段,ADR仍在上升,但是Occ开始下滑;萧条阶段,ADR和Occ双降。Occ上升往往是ADR回升的先行指标,因为Occ最多只能提高到100%,所以无房可卖的时候往往是提价的开端,提价而又不会降低入住率,则说明行业进入全面繁荣,而且持续的提价就是酒店行业保持长期繁荣的重要引擎。

以美国酒店业的发展为例,2001-2005年为复苏和繁荣期,RevPAR增长从2001年的-5.8%上升到2005年的8.3%;而在2006-2009年则为衰退和萧条期,RevPAR增速逐步下降。进入复苏和繁荣时期,Occ首先启动,其增速从2001年的-3.4%上升到2004年的2.2%;ADR滞后到2002年开始启动,增速从-2.0%提升到2006年的7.1%。此时,酒店的盈利能力全面提高进入行业繁荣时期。

图1 华住酒店季度平均入住率变化

相比之下,我国暂还没有针对酒店业的综合指数,我们先以典型企业-华住酒店为例进行解析。2016年第1季度,部分类型酒店的入住率已经开始提高,Occ平均值的当期数据较2016年同期变动率(YoY)从1季度的-1.30%开始持续攀升(见图1),而ADR平均值的YoY从1季度的-0.40%继续下行至2季度的-1.90%,才开始上升(见图2)。RevPAR的YoY也从2016年第2季度连续6个季度攀升(见图3)。

图2 华住酒店季度平均房价变化

图3 华住酒店季度RevPAR变化

另外,我们也对国内另一个典型企业-锦江股份的锦江都城系列品牌的经营数据计算了RevPAR、Occ和ADR的YoY指标,显示出了和华住酒店相同的趋势,证实了我们的判断,中国酒店行业开始步入春天。

图4 锦江股份酒店关键指标变化

事实上,平均房价的提升主导着整个RevPAR的增长,也决定着行业的繁荣。全球范围来看,不同国家ADR对RevPAR的贡献有所不同,美国酒店ADR贡献达50%左右时,RevPAR的增速最高,而德国、新加坡和香港酒店ADR的贡献率达到40%时,RevPAR的增速最高。不同国家的ADR增长周期也略有差异(见表1)。

表1 不同国家和地区ADR、OCC调整情况

酒店业繁荣的内在逻辑

酒店业繁荣逻辑之一在于需求和供给的矛盾。中国经济的持续向好和旅游及商旅人数的持续攀升为酒店业创造了稳定的需求。2016年我国国内旅游人次已达44.4亿人次,而且稳定增长保持在10%以上(见图5)。2013年以来全国国内过夜旅游人次反弹并持续增长,商务旅行人次保持高增长。然而酒店业的供给波动较大,增速已由早期的20%下降到10%以内。如果以连锁酒店每年净增加的房间数作为供给端变化的替代指标,则可以清楚发现酒店供给增速的波动。

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本文标签:酒店 酒店业 繁荣 行业 增速

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